出口预期好转，钢价震荡反弹。需求端，旺季阶段，钢材需求趋于改善；墨西哥推迟对我国加征一定的关税，给钢材出口带来一定的改善预期。供应端，受利润下滑影响，钢厂检修减产力度逐步加大，钢材产量逐步下滑，供应压力有所缓解。总体而言，随着煤炭价格波动所带来的价格压力的消化，钢材生产所带来的成本支撑作用趋于稳定；与此同时，随着宏观政策预期的升温，以及政策力度的持续增强，钢材供需改善预期随之而增强。钢价预计将维持低位区间震荡运行状态。
西芒杜正式投产，铁矿震荡运行。需求端，钢厂利润下滑，铁水产量高位回落，铁矿需求大幅度地下跌。供应端，宝武集团主导投资的几内亚西芒杜项目正式投产，供应增长预期随之而逐步增强。海外矿山发运量维持同期高位水平，铁矿供应压力依然较大。库存端，铁矿港口库存持续回升，仓库存储上的压力有所加大。总体而言，随着供需边际的转弱，铁矿供需状态趋于宽松，给价格带来一定的下降带来的压力，有待时间消化。另一方面，宏观政策预期较强，对矿价形成一定支撑。短期内，铁矿价格预计将维持区间震荡运行状态。
发改委近期再次通过官方渠道释放供暖季能源保供信号，此次视频会议进一步明确要求，抓实煤炭生产组织、运输保障及中长期合同履约，且对存煤15天以下电厂实施动态清零，凸显监管层保供决心。当前煤矿供应虽仍偏紧，但政策连续释放的保供预期已影响市场情绪，叠加此前部分竞拍出现降价或流拍，市场看涨情绪进一步降温。核心博弈点在于“保供周期”与“反内卷控产”的拉扯，两者形成制衡。综合看来，短期焦煤缺乏明确单边驱动，大概率呈现区间震荡走势。
随着第三轮提涨全面落地，焦企盈利状况仍显微薄，生产受制于环保与检修约束，供应端持续偏紧。需求方面，上周钢厂铁水产量已降至234万吨，由于多数钢企利润不佳，叠加钢厂检修限产影响，铁水恐难持续保持高位。综合看来，原料煤价格仍支撑焦炭，但钢厂对原料端让利意愿不强，短期内需求端带来的上行动力有所减弱，中长期看好逻辑观点不变，短期或情绪反复偏震荡。
【集运欧线月下旬运价提涨落空，直接限制12月运价上行高度，市场博弈空间收窄，2512 合约交易逻辑正逐步转向以挺价落地成色为核心的交割估值测算。对于后续阶段，尽管明年1月或因春节偏晚出现节前出货潮，但近 30 万 TEU 的运力规模将制约运价涨幅，叠加长假前航司常见的降价揽货操作，定价或存预期差，短期大概率以区间交易为主。
今日纯碱2601主力合约弱势运行。供应端虽有回落但仍处高位，最新纯碱综合产能利用率85.57%，环比下降1.32%。其中氨碱产能利用率90.89%，环比下降0.20%;联产产能利用率75.08%，环比下降2.83%，远期供应端仍有释放预期。需求端支撑不足。下游以刚需采购为主，拿货心态谨慎，核心下游浮法玻璃日熔回落，光伏玻璃产能无明显增量；轻碱下游按需补库，整体消耗有限，未形成有效拉涨动力。最新国内纯碱厂家总库存170.62万吨，较上周四下降0.80万吨，降幅0.47%。其中，轻质纯碱79.77万吨，环比下降1.69万吨，重质纯碱90.85万吨，环比增加0.89万吨。综合看来，短期纯碱供需矛盾难逆转，市场或难出现反转，延续弱势震荡运行。
今日玻璃2601主力合约继续震荡下行，全国现货价格1146元/吨，较前一日下降3元。供应端有所回落，虽上周沙河4条产线停产检修，全国浮法玻璃日产量降至15.91万吨，但减量不足以支撑当前产业回暖。沙河市场行情报价多数稳定，零星下调，市场交投偏淡，工厂出货平平。东北市场稳定为主，工厂出货情况不一。华东市场变化不大，企业围绕出货为主，现货业者操作积极性一般，市场成交相对灵活，观望气氛较浓。华中市场今日价格稳定为主，市场交投气氛偏弱。最新全国浮法玻璃样本企业总库存6313.6万重箱，环比-265.4万重箱，环比-4.03%，同比+29.05%。折库存天数27.1天，较上期-0.9天，但在近日产销回落后，库存就下降的可能性不大。短期玻璃虽在减产预期下会有提振的脉冲性行情，但长期看需求仍难有支撑，仍以偏弱运行为主。
今日烧碱2601主力合约震荡回落。供应端，最新周样本企业产能平均利用率为84.8%，较上周环比+0.5%，西北、东北、华南负荷均有上升。核心需求端增长乏力，氧化铝虽前期产能利用率稳定在86%以上，但近期未再提升，且利润收缩制约其扩产动力，对烧碱刚需支撑有限。本周全国液碱样本企业厂库库存41.48万吨(湿吨)，环比下调6.29%，但同比仍上调57.84%。主产区库存会降低，华北月底省内企业多数清库，且主力下游没有压价，收货较前期也有好转，部分企业加量送货，加上其他下游刚需采购，库存呈现下滑;华东主力下游订单逐步签订，液碱高价补跌后库存呈现下滑趋势，华东周内库存呈现去库。总的来看，当下烧碱市场供需矛盾凸显，库存总体仍较高，后期需求仍显疲软，短期价格仍存下行压力，需着重关注后续氧化铝新装置投产进度及库存去化节奏。
（1）对二甲苯。周内福佳大化100万吨PX装置重启，并且实现满负荷；其他装置负荷未有变动。本周PX产量为74.67万吨，环比上周+1.25%。需求方面，下游PTA装置开工率保持高位，产量位于近几年同期高点，对二甲苯供需整体或偏紧，聚酯终端日产量保持平稳，纺织需求增多，聚酯终端需求转暖。PX或将小幅震荡偏强运行。
（2）PTA。供应方面，国内PTA产量为148.45万吨，较上期环比增长2.35%，同比增长8.92%，周度产量继续回升，供应维持稳定。需求方面，下游聚酯日产量略有提升，瓶片、长丝短纤周产量保持高位，对PTA的需求相对来说比较稳定，纺织需求高于去年同期，需求端整体向好。库存方面，PTA工厂及下游工厂库存水平总体处于中性偏低状态。短期内PTA价格或将跟随成本端波动，整体可能呈现震荡偏强走势。
（3）乙二醇。供应方面，国内乙二醇总产量41.30万吨，增长0.03万吨，环比增长0.06%。需求方面，下游聚酯日产量保持稳定，本周瓶片产量维持在高位平稳运行，江浙纺织织造及印染开工率略有回升，订单天数略微有所消耗，终端纺织需求呈现回暖迹象。库存方面，华东主港地区乙二醇仓库存储的总量60.5万吨,较上一期增加4.1万吨。累库预期逐步得到兑现。乙二醇期货价格或震荡偏弱运行。
（4）短纤。供应端，短纤周度开工率回升，周产量恢复，供需偏紧状态有所缓解。需求方面，下游涤棉纱开工率保持在近几年同期中等水平，纯涤纱开工率有所上升，纯涤纱及涤棉纱厂内库存维持平稳，下游订单天数环比减少，终端印染、织造开工率保持稳定。节后下游集中采购，短纤厂内库存整体小幅下降。受成本端影响，短纤期货近期或将呈现震荡偏强走势。
（5）瓶片。供应端方面，本周瓶片开工回升，产量处于同期较高水平。需求端来看，国内饮料需求的旺季已结束，但瓶片出口旺季可能逐步到来，预计出口将有一定的增长空间。本周瓶片工厂库存水平去化，开工率维持稳定，需求变动不大，年底出口需求叠加反内卷预期，近期瓶片走势或偏强运行。
纯苯方面，上周纯苯开工率小幅回升，周供应量小幅回升。纯苯未来的压力任旧存在，下游需求维稳，己内酰胺产量下滑、苯胺和己二酸的产量维持稳定，苯乙烯开工率下调。江苏纯苯港口库存总量为12.1万吨，较上期累库3.6万吨，环比上升42.35%；在供应增多而需求减少的情况下，纯苯或继续低位震荡运行。苯乙烯方面，近期利润处于历史同期低位，本周开工率小幅回升，周度产量仍维持同期偏高水平。下游3S周产量维持稳定，多为刚需，下游库存整体累积。苯乙烯江苏港口库存为17.48万吨，较上期下降0.45万吨，环比降低2.51%，库存依旧高企。苯乙烯远期需求整体不旺，原油价格虽有上涨但难以支撑基本面偏弱的苯乙烯，苯乙烯低利润负反馈开始传导，谨慎关注苯乙烯开工及港口库存变化，短期内或震荡偏弱运行。
本周LPG产量略微下降至51.9万吨万吨，供应压力继续降低，下周预计LPG到港量增多。本周港口库存降低至298.4万吨，库存结构得到一定优化，但整体库存依旧处于高位。从下游观察，MTBE、PDH装置开工的整体维持在同期偏高水平，对C3和C4的需求较为强劲，烷基化油装置开工有所下调，下游化工需求整体偏强。LPG供需基本面边际出现改善，随着天气逐渐寒冷，预计液化气需求有望向好发展，美国液化气库存变化拐点已至，库存去化周期或将来临，近期LPG或将呈现震荡偏强走势。
宏观层面，当地时间11月11日周二，在截至10月25日的四周内，美国私营企业薪酬岗位数量平均每周减少11,250个，就业数据欠佳。基本面上，Grasberg铜金矿泥浆泄漏事件调查已结束,Grasberg矿区的Big Gossan 矿和Deep Mill Level Zone 矿未受泥浆泄漏影响，已于 10 月底恢复运营，不过铜精矿供应依旧紧缺，冷料市场供应有所好转，精炼端，预计11月份国内精铜产量或小幅下滑。消费方面，近日铜价有所回升，下游采购情绪回落，下游反馈铜价对新增订单影响较大，新订单增幅会降低。库存方面，近日LME铜库存止降回升，COMEX铜库存维持增势，国内铜社会库存周初有所下滑。总的来看，短期铜基本面支撑有所减弱，而中长期支撑仍存，宏观层面，预计市场逐渐消化美政府将结束停摆预期后，焦点或转向美国经济数据变化，预计短期沪铜偏震荡运行，待指引。
铝土矿方面，11 月 6 日，矿业部秘书长 Aboubacar Korouma 签署的一封信命令 AGB2A-GIC 和 SD Mining 公司在11月10日前从Axis Minerals原有开采许可证区域内撤出所有采矿设备，该矿区复产再度陷入僵局。氧化铝方面，11月6日当周国内氧化铝产量为173.5万吨，环比-0.4万吨，行业利润收缩下，部分企业焙烧炉负荷率有所下调，此外需关注11月中旬北方供暖启动后，年度碳排放核查与环保要求可能对生产带来的进一步限制。电解铝方面， 进入11月份，冬季环保限制预计影响个别企业开工，但考虑停槽后短期内电解铝产量无法立即归零，预计电解铝产量变动比较小。消费方面，铝价处于高位叠加中原地区因雾霾天气陆续有环保限产政策颁布，对需求有一定抑制。库存方面，国内氧化铝库存继续增加，电解铝库存海外有所回落，国内库存小幅增加。总的来看，目前氧化铝供应端变动不大，不过存减产预期，关注后续动向，短期或偏震荡运行，而电解铝基本面尚可，市场看好铝中长期消费，预计短期沪铝或高位偏强运行。
11月11日，CZSPT发布了2026年一季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间105美元（平均值)-120美元（平均值）/干吨。精炼端，10月我国精炼锌产量为61.72万吨，环比+2.85%，同比+21.45%，11月预计国内精炼锌产量环比下降0.9%，除常规检修减产外，主要因为矿加工费加速下跌。消费端，进入11月，淡季背景下，镀锌部分板块订单已然出现下滑，部分企业减产停产，合金板块同样开工走低，出口订单也未见增长，氧化锌订单后续同样存在减少风险。库存方面，截至11月10日国内七地锌锭库存为15.96万吨，较11月3日减少0.21万吨，较11月6日增加0.09万吨，国内库存微增，海外库存亦小幅增加，不过仍偏低。总的来看，国内锌市场供需两弱，仓库存储上的压力有所减缓，海外低库存支撑亦弱化，短期关注宏观市场情绪变化，预计沪锌或偏震荡运行。
今日碳酸锂2601合约宽幅震荡运行。截至11月11日，电池级碳酸锂早盘报价86800元，较前日提高2900元/吨。供应端，碳酸锂周度产量2.05万吨，环比降0.82%，产能利用率47.99%。其中，云母及回收企业因原料采购难产量缩减，辉石产线微调、整体持平；叠加江西宜春部分锂云母项目需重新提交核查报告，复产延迟或加剧供应紧张，而枧下窝矿区此前停产影响仍存，短期供应端呈阶段性偏紧格局。下游刚需支撑，储能表现亮眼。磷酸铁锂、三元材料周度产能利用率分别达75%、56%，11月储能电芯排产预计增加，企业开工保持高位；10月新能源乘用车零售140万辆（同比增17%），终端需求稳健。虽储能需求占比不足25%，但订单排至2026年，叠加动力需求，为碳酸锂提供刚需支撑。周内库存继续下降，碳酸锂社会总库存12.35万吨，环比降1.48%，上游产量下滑、下游刚需采买推动去库，贸易环节虽短期累库，但下游去库趋势明确，仓库存储上的压力持续缓解。短期来看，产业供需收窄，碳酸锂或继续偏强运行。
油脂油料市场整体呈现分化格局。CBOT大豆近月FOB价震荡回升至 453.87 美元/吨，豆油期货结算价反弹至51.04美分/磅。海关总署多个方面数据显示我国 10月大豆进口量达 948万吨，创历史同期新高，港口库存升至1033.4万吨，叠加预计 11月底豆粕库存将维持在100万吨以上，供应宽松格局延续。棕榈油方面，船运调查机构多个方面数据显示11月上旬马来西亚棕榈油出口环比减少9.5%-12.3%，需求弱势压制外盘，BMD 毛棕油期货回落至 4068 令吉/吨，国内棕榈油基差大幅走弱，天津 24 度现货报 8840 元/吨。菜系方面，库存偏低支撑菜油期价延续上涨趋势，菜油现货价达10126.67元/吨，基差走强至 351.67元/吨，显示其相对强势。综合看来，高到港、高库存压制油厂挺价空间，蛋白粕承压运行，而菜油受自身供需支撑偏强，需警惕宏观层面波动及后续采购节奏变化带来的扰动。
棉花市场延续弱势调整格局，内外价普遍下跌。ICE棉花期货主力合约夜盘收于65.43美分/磅，跌0.38美分，受谷物市场疲软拖累，叠加市场等待将于11月14日发布的USDA月度供需报告，当前交投谨慎。印度棉花协会(CAI)预计2025/26年度印度棉花产量将降至3050万吨，同比减少2.4%，为2008/09年度以来最低水平，进口需求或走高。国内现货方面，据全国花交易市场数据统计，全国 3128皮棉到厂均价报14702元/吨，日跌45元/吨，下游以刚需低价采购为主。下游需求依然偏弱，成交清淡，纺企即期利润为-748.2元/吨，利润环比改善49.5元/吨，因原料成本下行。开机率维持低位，Mysteel 多个方面数据显示纺纱厂和织布厂最新周度开机率分别为65.4%和 37.5%，终端需求修复乏力。综合看来，供应压力与弱现实需求共存，价格呈现震荡偏弱运行特征，关注即将公布的USDA 报告对全球供需预期的修正。
国际糖市或迎来支撑。Datagro将印度 2025/26 榨季食糖产量预估下调 70 万吨，至 3210 万吨，理由是当地降雨过量导致甘蔗含糖量下降。Datagro将2025/26年度全球食糖过剩量调减至100万吨，之前预估过剩280万吨。不过，此前印度政府已决定在本榨季开放150万吨糖出口配额，或压制国际原糖反弹空间。国内方面，南方广东、云南糖厂陆续开榨，供应端压力或有回升，今日沿海少数糖厂下调报价；广西地区糖厂开榨日期或为15号，较往年迟15天。进口利润方面，据测算，巴西、泰国糖配额内进口加工利润分别为2033 元/吨和 1966 元/吨,配额外分别为 985 元/吨和 897元/吨，内外差依然较大，或支持进口商加大进口。综合看来，当前市场供需结构偏向平衡，短期内糖价具备一定支撑，但上方空间受制于原糖进口成本压制。
生猪期货主力合约今日呈现震荡偏弱走势，盘终收报11795元，下跌0.55%。供应端压力持续，能繁母猪产能尚未实质性去化，仍超出正常保有量。11月规模企业出栏计划虽环比略减，但绝对量仍处高位，加之年末冲量预期与二次育肥后置的增量释放，市场面临供应集中放量风险。需求端改善有限，受腌腊季延迟、餐饮复苏乏力及替代品价格制约，贸易商拿货意愿不足，屠宰企业高价白条走货困难，开工率出现下滑。然而随气温下降，南方腌腊需求将陆续启动，肥猪承接能力有望转强，季节性需求仍存改善空间。短期供强需弱格局延续，猪价或维持震荡走势。
大连玉米期货今日窄幅震荡，主力合约尾盘收于2177点，小幅上涨0.05%。当前基层售粮进度好于市场预期，东北新粮增量幅度有所减小，价格呈现稳中偏强态势，部分国储粮点启动收购对市场形成支撑。供应方面，新季玉米丰产压力持续，但东北地区物流成本保持高位，基层惜售情绪依然较强。需求方面，下游深加工企业开机率保持回升，但玉米淀粉加工利润环比下降，成本端压力继续显现。渠道建库意愿偏强与运力不佳共同影响市场，饲用玉米供应相对紧张。短期来看玉米价格或延续偏强震荡。
鸡蛋主力合约今日延续跌势，最终收报3063元，下跌3.25%。供应端在产蛋鸡总存栏绝对位置依旧偏高，前期蛋价反弹后养殖利润边际改善，某些特定的程度上延缓老鸡淘汰进程，短期供应压力难以根本缓解。需求端双十一后电商及商超销量预期回落，家庭与餐饮消费暂无节日提振，市场支撑略显不足。流通环节库存重新开始累积，钢联多个方面数据显示，库存天数自上周五的1.18天增至1.37天，现货价格稳中有跌。目前市场为消费淡季，终端需求有限，各环节拿货趋于谨慎，积极清库存为主。虽然部分养殖户出现淘汰老鸡或换羽行为，但产能高位格局未改，蛋价整体仍承压运行，短期或继续区间震荡。
纸浆主力合约震荡运行，报5482元/吨，环比下跌2元，近两日涨势暂缓。据Mysteel数据跟踪，山东地区俄针市场价在11月11日上涨至5400元/吨后持稳，较此前一周低点回升300元，反映现货市场交投情绪略有回暖，但涨幅受限于下游接受度。供应端，近期国内港口库存仍处相对高位，去库节奏偏缓，供应压力未显著缓解。需求方面，白卡纸、生活用纸及文化纸企业开工率整体平稳，但终端需求恢复缓慢，纸厂原料采购以刚需为主，未见明显放量。港口库存虽有去化迹象，但仍处相对高位，供应消化仍需时间。价格这一块，下游纸企发布涨价函，浆价重心上移。综合看来，纸浆基本面改善有限，短期浆价或维持震荡运行。
天然橡胶主力合约RU2601今日收涨，收盘价15220元/吨，较上一交易日上涨0.83%，20号胶NR亦呈现偏强走势，收盘价12180元/吨。供应端，泰国产区原料市场行情稳中小涨。10月天胶及合成胶进口量环比降幅明显，供应压力有小幅缓解。国内产区本月底预计停割，但东南亚产区仍在割胶旺季，总供应压力仍在。需求端，以旧换新政策持续至年底，明年政策预期调整，预计国内需求仍有支撑。但是在欧盟双反政策影响下，轮胎企业订单环比走弱，出口预计持续回落。社库转为累库，主要是深色胶累库幅度明显。目前原料价格较往年同期仍在偏高水平，胶价成本支撑仍在。综合看来，橡胶基本面变化不大。目前RU橡胶仓单处于近五年历史新低，仓单库存偏紧或短期对盘面价格有一定支撑，或带动胶价继续震荡运行。
